Ciclo de Vida de um Negociação de Repo: A Base do Mercado Financeiro Moderno

Embora pouco visível ao público, o Repo (Acordo de Recompra) é um dos instrumentos mais importantes para gerar liquidez e estabilidade no sistema financeiro.

Mas afinal… como funciona uma negociação de acordo de recompra do início ao fim?

 1. Iniciação do Negociação

Um Acordo de Recompra não é uma compra/venda de obrigações.

É um empréstimo garantido, onde:

• O tomador de caixa faz um repo

• O cedente de caixa faz um reverse repo

• Títulos/activos são entregues como garantia

• O tomador compromete-se a recomprar esses títulos na data final, pagando juros (taxa repo)

Termos definidos na negociação:

• Título/colateral (ISIN ou referência)

• Montante em dinheiro

• Margem de segurança

• Taxa de repo

• Data de início e data de maturidade

• Elegibilidade do colateral

2. Execução (Negociação OTC)

Os repos são negociados bilateralmente:

• Entre mesas de tesouraria dos bancos

• Com o Banco Nacional de Angola (em certas operações de política monetária)

• Através de negociantes

• Plataformas de RFQ ou negociação por voz

Na execução, confirma-se:

• Taxa de juro

• Prazo (overnight, 7 dias, 1 mês, aberto, etc.)

• Elegibilidade do colateral

• Margem de segurança

• Montante

3. Registo nos Sistemas

Depois da negociação, o repo é registado em:

• Sistema de tesouraria

• Sistema de colateral

• Sistema de custódia de títulos

• Sistema de risco

• Contabilidade

O Middle Office verifica:

• Taxa repo e datas

• Margem de segurança aplicado

• Elegibilidade do contraparte

• Se o colateral é válido para uso regulatório ou operacional

 4. Alocação do Colateral (Seleção dos Títulos)

A equipa de colateral decide quais títulos entregar, com base em:

• Liquidez dos títulos

• Custos do haircut

• Impacto no balanço

• Disponibilidade e preferências internas

Normalmente são usados títulos muito líquidos, como OTs e BTs.

5. Matching & Confirmação

As partes precisam confirmar todos os detalhes:

• Valor do trade

• Títulos usados como garantia

• Valor de mercado

• Margem de segurança

• Taxa de juro

• Data de liquidação

A confirmação pode ser:

• Por SWIFT

• Por e-mail formal

• Via sistema de custódia da BODIVA/BNA

6. Liquidação (Troca de Caixa e Títulos)

A liquidação ocorre em DVP (Delivery vs Payment) — caixa e títulos movimentam-se em simultâneo.

• O dinheiro liquida via RTGS/SPEM (BNA)

• Os títulos liquida por sistema de custódia da BODIVA/BNA

Este passo reduz o risco operacional e garante que nenhuma das partes seja entregue antes de receber.

 7. Marcação ao Mercado e Margens

Diariamente (ou conforme acordado), faz-se o mark-to-market dos títulos:

Se o colateral perde valor

→ o tomador deve entregar mais títulos ou dinheiro (margin call)

Se o colateral ganha valor

→ o tomador pode recuperar o excesso

Isto mantém a operação sempre bem garantida.

 8. Substituição de Colateral

Durante o período do repo, o tomador pode trocar títulos por outros equivalentes.

Motivos:

• O título vai ser vendido ou usado noutro negociação

• Há um título mais barato disponível

• Otimização de balanço ou de HQLA

Em mercados mais desenvolvidos, isto é feito automaticamente por agentes tripartites; em Angola, normalmente é acordado bilateralmente.

9. Maturidade — Fecho da Operação

Na data de maturidade:

• O tomador devolve o dinheiro + juros da taxa repo

• O credor devolve os títulos dados como garantia

A negociação fecha oficialmente.

Nos repos abertos, o prazo renova-se diariamente até uma das partes encerrar.

 10. PnL & Risco — Registo e Análise Final

Depois da conclusão:

• Regista-se o juro ganho ou pago

• Atualizam-se indicadores de liquidez

• Ajusta-se o balanço (LCR, NSFR, métricas do BNA)

• Atualiza-se o inventário de títulos

• Impacto de funding e PnL é capturado